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内衣+儿童装组合,都市丽人该如何破茧重生 [复制链接] 进入图片模式

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发表于: 2018-11-24 10:56:49 | 显示全部楼层

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  港股解码,香港财华社王牌专栏,20年专注港股,金融名家齐聚,做最有深度的原创财经号。看完记得定阅、批评、点赞哦。
  ■ 文|陈铭京,香港财华社财经编辑。
  “亵服品牌”都会美人(02298-HK)仅仅用了14个买卖日,股价涨幅达62.3%,均匀逐日涨幅4.5%。都会美人股价连涨的背后逻辑是什么呢?都会美人的股价从2017年5月8日起头涨,而在5月5日的时辰,它公布了复星入股的通告。按照通告内容,都会美人与复星国际全资从属公司签定股权认购协议,复星以2.5港元的认购价,溢价9.17%,获得都会美人2.4亿配发股,占比配发后总股本11.18%。
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  复星入股的信号无疑是鞭策都会美人股价上涨的首要缘由,复星国际在国内的名声还是蛮大的,它的投资邦畿涵盖了医药、地产、矿业以及零售办奇迹等多个营业范畴。投资者看到复星投资了都会美人,跟风投资亦是道理当中。不外任何投资都是有目标的,我们想领会复星国际为何会看上都会美人,而都会美人在复星国入股之前股权很是集合,此次引入复星又是若何筹算的呢?
  净利润下滑五成,店面销售委靡
  笔者经过都会美人的年报的领会到,2016年它的业绩很是暗澹,2016年营收为45.12亿元,同比下滑8.9%,营业利润为3.05亿元,同比下滑55.7%,而股东利润率仅为5.4%,比2015年少了5.5个百分点。都会美人暗澹的业绩跟它的营业经营形式高度相关,据笔者领会,今朝它的产物首要有文胸、内裤以及睡衣类产物,而营销的渠道主如果加盟销售、零售的电商销售。
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  都会美人的销售形式以加盟销售和零售为主,电商仅占一小部分,今朝它的销售形式面临庞大的风险,据其2016年年报,它的支出龙头加盟?售支出为25.2亿元,同比下滑达20%,不外电商支出为3.1亿元,同比增加82%,但仅占比营收的6.9%。按照都会美人在2016年年报里先容,首要由于店面销售的委靡,2016年间封闭了958家门店。
  停止2016年年度,都会美人具有1523家自营店和6128家加盟店,在2017年它将继续废掉吃亏及经营不善的门店,加大电商销售力度,并在中国本地三四线城市开设折扣店,清算存货。很明显,都会美人想谋求销售形式转型,把期望更多的放在电商上。现实上,连锁形式它有优点,也有弱点,优点是增加客户实在体验,而弱点是市场辐射的范围小。
  自在活动资金紧缺,或是以引入复星
  而都会美人在2016年已经烧毁958家门店,已经积累大量存货,假如继续烧毁相关门店,在缺少新的销售渠道下,存货很难处置。笔者领会到,2016年都会美人的存货达11.5068亿元,同比增加44%,而它为了削减更多的存货,不惜操纵信誉赊账的方式把货供给给加盟店,致使2016年应收账款周转期增加了27天。我们可以看到下面这张图表,存货周转期增加49.3天,存货和应收周转期为181天。
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  而在现金流方面,都会美人也是很是的费劲,2016年它的经营活动现金流净额为-693万元,而2015年为4.03亿元,差异真的不是一般大。经营现金流是现收现付下发生的资金流,最能反应一家公司的资金流情况,假如将该现金流再扣去都会美人昔时发生的购买支出1.62亿元和净营运本钱变更2.56亿元,它的自在现金流将为-4.25亿元。
  缺少资金流,引入复星可以处理资金用于成长的题目,按照都会美人的通告内容,由复星认购而召募的资金总额为6亿元,将用于销售分销渠道鼎新、收买和合并项目以及活动资金供给。据笔者领会,引入复星前,都会美人股权首要把握在四小我手中,别离是郑耀楠、张盛锋、林宗宏和程祖明四小我,这四小我把握着多家投资公司组成分歧行动听,共持有股份61.75%。引入复星后,这四小我把握的股权下降到54.85%。
  以营业及销售形式转型吸引复星?
  都会美人经营无疑是有风险的,但复星为何还要认购它的股权呢?一般谈判入股之前,都会美人必定要做PPT的,它2016年经营业绩暗澹的情况下,惟有转型大概创新销售形式方能获得投资者的认可。都会美人未来能够更多的往电商方面去斟酌,由于它在年报提到加大电商的投入,在成长计谋上,它也在年报流露和潜伏的合作伙伴配合开辟东南亚市场。
  营业多元化大概也会成为都会美人的偏向,笔者领会到2017年5月12日,继复星入股通告近7天时候,它就通告了代理销售儿童打扮品牌的KIMURATAN产物。可以猜到的是,营业多元化计谋是它向复星流露的一个入资筹码,儿童打扮和她的亵服品牌之间存在一定的互补性,不解除它会以组合销售的形式,进步销量。
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  不外这仍然存在很大的代理风险,由于都会美人作为代理人,假如代理协议上许诺必须销售出几多百分比的份额供给,假如存在该等条件,它代理的儿童打扮销售不进来的话,份额风险将由它来扛。而且都会美人在疯狂削减门店,加大电商投入力度,现实上门店是儿童和女人衣服组合出售的最好方式,而不是电商,电商不具有体验性,如此能够出现代理销售欠安的情况。
  面临巨额对赌抵偿?都会美人若何破茧更生
  复星自然大白其中事理,是以在认购协议上加了个对赌,要求都会美人2017年支出同比增加不低于3%,净利润同比增加不低于20%,2018年支出同比增加不低于6%,净利润同比增加不低于15%。而且复星貌似采用“霸王条目”,假如都会美人最低的对赌方针都没到达,四大控股股东将各自向它付出总额1亿元作为抵偿。复星投资6亿元,有1亿元作为抵偿,即使都会美人未来业绩欠安,投资收益也达17%。
  如此看来,都会美人已经进退维谷,为今之计只要把业绩搞好才能摆脱困局。不外就今朝而言,都会美人面临很多题目,包括处置大量存货的题目,销售形式的题目,以及代理儿童打扮部分若何操纵现有销售渠道组合销售题目,一大推题目都是都会美人面临的应战。现实上,都会美人的产物和儿童装可以充实组合,操纵线下和线上,加上重点城市结构,能够获得比力杰出的成就。
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  理论上说二胎政策能够会对都会美人的组合销售有益,可是今朝的情况能够出现这样的的一种极端,有钱的人不愿意多生,没啥钱的常常愿意生。而题目是没啥钱的生一个可以满足组合消耗,但生两个以后,消耗才能却下降了,组合产物的市场也会面临的下降。再者,电商概念已经被马云倾覆了,新零售才是主旋律,假如都会美人按本来的电商形式销售,销量纷歧定见得会很好。
  话说返来,都会美人这几天股价能延续上涨,除了事务鞭策外,更多的是由于技术性的鞭策,它的各项技术目标均成多头排列,若没有出现空头形状,它的股价能够不会回调。不外就根基代价而言,它面临的使命微风险将是史无前例的,未来业绩能否冲破,就要看它的销售形式若何革新,东南亚市场若何开辟了。
  ■ 编辑|徐冰莹,财华社财经编辑。

 

                                                  

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